Rapport om solvens og finansiel situation 2018 - Flipbook - Side 20
18
Renterisiko
Risikoen for tab som følge af ændringer i renteniveauet. Industriens Pensions renterisiko er primært
denomineret i DKK, EUR og USD.
Renterisikoen kommer både fra aktivsiden (risiko
for tab på aktiverne) og passivsiden (risiko for
øgede hensættelseskrav til gennemsnitsrentemiljøet samt syge- og ulykkesforsikring). Effekten af
renteændringer afhænger således af rentefølsomhed på både aktiver og passiver.
I investeringsretningslinjerne er der angivet rammer for alle strategiske og taktiske rentepositioner,
ligesom der er rammer for alle aktivklasser, som bidrager med renterisiko. Desuden er der angivet en
ramme for den samlede porteføljes renterisiko.
For passivsiden stiller investeringsretningslinjerne
krav om fuld principiel afdækning af rentefølsomheden på passiverne og angiver acceptable udsvingsbånd for afdækningen.
Ejendomsrisiko
Risikoen for tab som følge af udviklingen i ejendomspriser eller som følge af mistede lejeindtægter på grund af tomgang eller lejers konkurs. Industriens Pensions ejendomsrisiko stammer både fra
de direkte investeringer i ejendomme og fra investeringer via eksterne fonde.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer for
ejendomsinvesteringer. Bestyrelsen skal godkende
alle større ejendomsinvesteringer. Mindre ejendomsinvesteringer kan indgås af direktionen inden
for en beløbsmæssig ramme, der er angivet i investeringsretningslinjerne.
Inflationsrisiko
Risikoen for at købekraften af pensionsopsparingen udhules som følge af inflation.
Alle aktivklasser, hvori der indgår inflationsrisiko, er
rammesat i retningslinjer for investering. Desuden
indeholder investeringsretningslinjerne grænser for
strategisk og taktisk anvendelse af inflationsswaps.
Risici ved den aktive porteføljeforvaltning
Industriens Pension praktiserer en aktiv porteføljeforvaltning, og der eksisterer en risiko for, at målene for det forventede merafkast heraf ikke nås.
Der eksisterer en forvalterrisiko, som omhandler
forvalterens evne til at udvælge og drive investeringer. Ved unoterede investeringer gennem fonde
har forvalteren typisk vide rammer til at foretage investeringer inden for en årrække.
Investeringsretningslinjerne begrænser risikoen
ved aktiv forvaltning med et risikobudget samt en
række rammer på de risici, der kan tages som led i
den aktive forvaltning.
Desuden begrænses risikoen ved at indgå kontrakter, hvor forvalteren har sammenfaldende interesser med Industriens Pension.
Due diligence-risiko
Risikoen for ikke at få udarbejdet en ordentlig due
diligence inden en investering foretages. Due diligence-risiko omfatter en række risici, som indgår i
de vurderinger, der foretages i forbindelse med investeringsbeslutningen, herunder juridisk risiko, finansieringsrisiko, tekniske risici og modelrisiko.
Dette vedrører primært unoterede investeringer.
Disse risici begrænses dels ved at have tilstrækkelig intern erfaring og kompetencer på de enkelte
områder, dels ved at anvende kompetent ekstern
bistand inden for de områder, hvor de interne kompetencer ikke er tilstrækkelige. Endvidere samarbejdes der ofte med andre investorer, der har erfaringer på området.
Risikokoncentration
Overordnet set udgør eksponeringen mod aktierisiko den største koncentration af risici. Investeringsstrategien er tilrettelagt med henblik på at
tage risiko for at kunne høste markedsrisikopræmierne over en længere investeringshorisont. Heraf
udgør eksponeringen mod aktierisiko en betydelig
del. Eksponeringen mod aktierisiko forventes således på sigt at give en aktierisikopræmie, som bidrager til et højere afkast.
Der er dog fokus på, at der ikke tages så meget risiko, at det kan blive nødvendigt at sælge på et timingmæssigt dårligt tidspunkt fx efter større kursfald.
Direkte unoterede investeringer har typisk en
større koncentrationsrisiko end fx noterede investeringer. Der foretages kun direkte unoterede investeringer, som har en acceptabel risikoprofil,