Rapport om solvens og finansiel situation 2018 - Flipbook - Side 21
19
også ift. koncentrationsrisikoen. Koncentrationsrisikoen styres gennem investeringsrammer. Der sker
en løbende vurdering af, hvorvidt alle kilder til koncentrationsrisici er identificeret.
De væsentligste ændringer i perioden
Industriens Pension har i perioden fået udbetalt tilgodehavendet fra det PAL-skatteaktiv, der opstod
ved overgangen til markedsrente. Investeringen af
disse penge har øget basiskapitalens markedsrisiko.
C.3 KREDITRISICI
Kreditrisiko er risikoen for tab som følge af ugunstige bevægelser i kreditværdigheden blandt udstedere af værdipapirer, modparter og debitorer.
I Industriens Pension skelnes mellem modpartsrisiko og kreditrisiko, hvor kreditrisiko i Industriens
Pension dækker over risikoen for tab som følge af
kreditbegivenheder eller ændringer i kreditpræmien
på obligationer, lån og kreditderivater. Modpartsrisiko er risikoen for tab som følge af en kredithændelse blandt modparter, hvor Industriens Pension
har tilgodehavender på finansielle kontrakter, indeståender på konti m.m.
Væsentlige risici
Industriens Pension investerer i forskellige kreditobligationer i et forholdsvis stort omfang, og kreditrisikoen vurderes internt som en del af markedsrisiciene. Som en aktør på de finansielle markeder er
modpartsrisiko uundgåeligt, men denne forsøges
holdt på et så lavt niveau som muligt, blandt andet
gennem daglig kollateraludveksling.
Industriens Pension forventer at blive belønnet for
at tage kreditrisiko i form af en risikopræmie, og
derved er krediteksponering en væsentlig del af Industriens Pensions investeringsstrategi. Det forventes derimod ikke, at der er belønning for at tage
modpartsrisiko, og derfor begrænses denne så
meget, som det er muligt, under hensyntagen til
den daglige drift.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer for
alle aktivklasser, hvori der indgår kreditrisiko. Investeringspolitikken begrænser kreditrisikoen. Bortset
fra lån på ca. 543 mio. kr. til datterselskabet IP Finans 1 og på ca. 50 mio. kr. til Dansk Vækstkapital
er der ingen direkte udlån til danske eller udenlandske selskaber.
Investeringsretningslinjerne fastsætter rammer for
eksponeringer overfor enkelte lande og enkelte
selskaber, ligesom de indeholder grænser for, hvor
stor usikret eksponering der må være mod de forskellige modparter.
Herudover er modpartsrisikoen i forbindelse med
finansielle kontrakter reduceret, da der sker udveksling af sikkerhed i form at obligationer og kontanter for tilgodehavender på daglig basis.
Risikokoncentration
Industriens Pension samarbejder med en række
modparter med henblik på at undgå stor følsomhed
overfor enkelte modparter.
Industriens Pension har en forholdsvis stor eksponering overfor danske realkreditobligationer. Givet
realkreditobligationernes høje kreditværdighed vurderes eksponeringen at være passende.
De væsentligste ændringer i perioden
Risikobidraget fra kreditspændsrisiko er på niveau
med sidste år.
C.4 LIKVIDITETSRISICI
Industriens Pension forventes generelt at have
større indbetalinger end udbetalinger mange år
frem. Så længe dette er tilfældet, er likviditetsrisikoen begrænset til, at en ønsket omlægning af porteføljen forhindres af, at andelen af illikvide aktiver
ikke kan reduceres på kort sigt, eller at visse markeder fryser til som under den finansielle krise i
2008/2009.
Ny regulering har medført krav om, at sikkerhedsstillelse i forbindelse med finansielle kontrakter i
højere grad skal ske i form af kontanter. Dette øger
likviditetsbehovet i Industriens Pension, hvilket er
imødekommet med etablering af en likviditetsportefølje bestående af kontanter og meget likvide obligationer, der kan anvendes i den daglige sikkerhedsstillelse for finansielle kontrakter.
Likviditetsrisici kvantificeres ikke selvstændigt solvensmæssigt, men likviditetsrisici for illikvide aktivklasser, såsom unoterede aktier, håndteres ved, at
de tildeles et hårdere stød i Solvens II standardmodellen.
Retningslinjerne for investering indeholder rammer
for alle illikvide aktivklasser. Illikviditetsrisikoen
overvåges gennem en likviditetsscore.