SFCR-rapport2019 - Flipbook - Side 20
18
øgede hensættelseskrav til gennemsnitsrentemiljøet, syge- og ulykkesforsikring samt gruppeliv). Effekten af renteændringer afhænger således af rentefølsomhed på både aktiver og passiver.
Investeringsretningslinjerne begrænser risikoen
ved aktiv forvaltning med et risikobudget samt en
række rammer på de risici, der kan tages som led i
den aktive forvaltning.
I investeringsretningslinjerne er der angivet rammer for alle strategiske og taktiske rentepositioner,
ligesom der er rammer for alle aktivklasser, som bidrager med renterisiko. Desuden er der angivet en
ramme for den samlede porteføljes renterisiko.
Desuden begrænses risikoen ved at indgå kontrakter, hvor forvalteren har sammenfaldende interesser med Industriens Pension.
For passivsiden stiller investeringsretningslinjerne
krav om fuld principiel afdækning af rentefølsomheden på passiverne og angiver acceptable udsvingsbånd for afdækningen.
Ejendomsrisiko
Risikoen for tab som følge af udviklingen i ejendomspriser eller som følge af mistede lejeindtægter på grund af tomgang eller lejers konkurs.
Industriens Pensions ejendomsrisiko stammer
både fra de direkte investeringer i ejendomme og
fra investeringer via eksterne fonde.
Investeringsretningslinjerne indeholder rammer for
ejendomsinvesteringer. Bestyrelsen skal godkende
alle større ejendomsinvesteringer. Mindre ejendomsinvesteringer kan indgås af direktionen inden
for en beløbsmæssig ramme, der er angivet i investeringsretningslinjerne.
Inflationsrisiko
Risikoen for at købekraften af pensionsopsparingen udhules som følge af inflation.
Alle aktivklasser, hvori der indgår inflationsrisiko, er
rammesat i retningslinjer for investering. Desuden
indeholder investeringsretningslinjerne grænser for
strategisk og taktisk anvendelse af inflationsswaps.
Risici ved den aktive porteføljeforvaltning
Industriens Pension praktiserer en aktiv porteføljeforvaltning, og der eksisterer en risiko for, at målene for det forventede merafkast heraf ikke nås.
Der eksisterer en forvalterrisiko, som omhandler
forvalterens evne til at udvælge og drive investeringer. Ved unoterede investeringer gennem fonde
har forvalteren typisk vide rammer til at foretage investeringer inden for en årrække.
Due diligence-risiko
Risikoen for ikke at få udarbejdet en ordentlig due
diligence inden en investering foretages.
Due diligence-risiko omfatter en række risici, som
indgår i de vurderinger, der foretages i forbindelse
med investeringsbeslutningen, herunder juridisk risiko, finansieringsrisiko, tekniske risici og modelrisiko. Dette vedrører primært unoterede investeringer.
Disse risici begrænses dels ved at have tilstrækkelig intern erfaring og kompetencer på de enkelte
områder, dels ved at anvende kompetent ekstern
bistand inden for de områder, hvor de interne kompetencer ikke er tilstrækkelige. Endvidere samarbejdes der ofte med andre investorer, der har erfaringer på området.
Klimarisici
Klimaforandring kan medføre fysiske risci ved, at
investeringsaktiver eller den omkringliggende infrastruktur ødelægges, hvilket reducerer investeringens værdi. Endvidere kan klimaforandringer medføre transaktionsrisici som følge af ændrede investeringsmønstre og politiske prioriteringer med
heraf følgende ændringer i markedsværdier.
Disse risici reduceres gennem, at porteføljen styres aktivt, enten internt eller eksternt, hvor porteføljemanagerne vurderer det samlede risikobillede,
herunder klimarelaterede finansielle risici. Som aktiv og ansvarlig investor er Industriens Pension løbende i dialog med porteføljeselskaberne, eksterne managere og fonde. Det aktive ejerskab bruges som et redskab til at forstå og minimere blandt
andet klimarisici ved investeringerne. Endvidere
screenes porteføljen jævnligt for at opgøre det
samlede CO2-aftryk og på baggrund heraf vurdere
og reducere klimarisici forbundet med den samlede
investeringsportefølje. Det bliver desuden løbende
vurderet, hvilke typer investeringer der ikke må foretages, heriblandt CO2-intensive investeringer i